2011年5月份农林牧渔行业继续延续4月份的跌势，涨幅为-3.93%，表现强于大盘2.06个百分点。畜禽行业的二级市场表现和产品市场表现截然相反，猪肉的持续走高（生猪价格在5月上涨了12%）并没有带动板块的上涨，相反畜禽板块下跌了15.39%，低于农业板块11.46个百分点。我们认为主要是此板块从春节后一直处于强势，没有随行业和大盘同步下跌，此次下跌带有补跌性质。但同时我们还应看到，此板块中的强势品种并没有随板块下跌，由于有较强的基本面支撑，走出了独立的行情。由于市场预期迟迟没有兑现，种业板块继续下跌了-5.3%。但我们认为此板块基本面还在持续改善中，盈利能力持续增强，估值下行值得关注。

    水产最大的受益应来自于消费升级带来的需求持续上升，但供给明显跟不上需求的增加，这使得水产品价格长期上涨的趋势得以确立。

    短期内休渔政策和品种出现疾病等因素都可能推高价格。随着内外市场的开拓和品牌的树立，我国海水产品有望取得更多的市场份额或获取更高的毛利，这都将切实提高行业盈利。

    种业经过进一步估值下调后，P/E目前已达到50倍左右，接近2007年以来的历史低位。基本面上，虽利好政策迟迟未出台，但提振民族种业是必然的事。而后续政策的出台可能将从市场份额扩张、市场环境整顿等多方面显著利好大的种业公司。

   水产业重点推荐獐子岛，业绩持续增长较明确，且市场推广和品牌建设初见成效，有望持续扩张。种业推荐隆平高科，种业龙头，业绩实质向好，当明显受益于行业整合。