房地产市场年末演绎翘尾行情

　　2011年冬天楼市在调控等因素影响下持续低迷，时隔一年，楼市在需求方的强力支撑下已现回暖，似曾相识的一幕再度出现：多地高档住宅年终出现“翘尾”行情。而房企目前仍在执行较为稳健的定价策略。

　　多地豪宅热销

　　据中国证券网报道，近日，杭州楼市传出消息，有年内第一豪宅之称的武林壹号开盘销售[XiaoShou]超过80%，均价7.56万元/平方米，开发商回款近10亿元。这是今年下半年杭州楼市悄然回暖的又一例证，也令市场对各地豪宅开始重新审视。

　　资料显示，武林壹号是2006年杭州绿城集团与滨江集团(002244,股吧)两大巨头联手拿下的，当时这个名叫“杭汽发地块”的项目，土地成交金额高达36.3亿元，一举创下当时杭州最高和全国住宅市场第二贵地块。也正因为地块成本之高，其项目启动与进展备受关注。就在近期，上市公司[GongSi]滨江集团还在就杭汽发地块为控股子公司[GongSi]杭州滨绿房地产开发有限公司[GongSi]向银行申请15亿元贷款提供担保。

　　而随着地块“蛰伏6年、一朝开盘”，武林壹号的热销一扫市场对销售[XiaoShou]前景的质疑。知情人士介绍，武林壹号开盘销售[XiaoShou]均价高达7.56万元。远远高于周边楼盘的销售[XiaoShou]价格和杭州严格的限购令并没有挡住买方热情，武林壹号开盘销售[XiaoShou]近80%，绿城集团和滨江集团合资成立的项目公司[GongSi]获回款总额超过10亿元。“如果销售[XiaoShou]形势持续，开发商可能考虑年底前再推一期同体量的房源。”上述知情人士称。

　　“日光盘”再现江湖

　　除杭州外，上海、深圳等地高档住宅市场在年底同样出现暖冬行情，成交开始陆续放量。

　　上周末，广州天河珠江新城板块尚东君御开售，均价4.5万元/平方米。有媒体报道，部分购房者在前一天晚上就开始排队等待开盘。同时，珠江新城多个楼盘售价创出新高。“买豪宅如同抢购白菜”的说法又在广州市场传开。深圳方面，15日，深圳远洋新干线开盘，有消息称，首推420套房源2小时内售罄。“日光盘”今年年初曾绝迹于市场，到年底又开始陆续涌现。

　　“现在"日光盘"确实有，但是量不多，占楼盘总量的5%左右。从总体来看，广州楼市的量价都是在小幅上升的。”中原地产广州区经理黄韬向记者介绍。

　　上海方面，有机构最近统计数据显示，前11个月，上海商品住宅成交面积已超越2011年的成交总量，其中有12个豪宅项目的成交面积突破1万平方米。

　　高档住宅热销体现了房地产销售[XiaoShou]市场整体回暖，但业内人士也提醒，这并不能说明房价已经开始大幅反弹。

　　房企销售[XiaoShou]利润率全线下降

　　虽然离年终还有几天时间，但研究机构已经开始纷纷出台楼市年度报告。整体来看，房企“以价换量”策略贯穿2012年全年，并在年终出现了销售[XiaoShou]小高潮。不过，因为定价策略的调整，房企销售[XiaoShou]净利润率普遍下调，房地产去暴利化仍在继续。

　　《中原地产研究2012年年刊》近日公布统计结论，2012年全国商品房销售[XiaoShou]面积与去年基本持平，但万科、保利、招商、华润、中海、恒大等十大标杆房企前10月依然取得平均23%的增长[ZengChang]率，逆势增长[ZengChang]显著。标杆房企的全国市场份额也进一步提升，销售[XiaoShou]额占有率从2008年的7%上升到2012年的12%。不过，标杆房企的销售[XiaoShou]净利率呈现明显下滑趋势（财苑），已从2007年的24%下滑到2012年的18%。

　　“低价跑量”的销售[XiaoShou]策略是导致房企销售[XiaoShou]净利率下降的主要原因，为弥补销售[XiaoShou]净利率的下滑，多数标杆房企提高了资产周转率。中原集团研究中心以开发商2012年的销售[XiaoShou]面积与其土地储备面积的比值作为周转速度的参考指标，可以很明显地将十大标杆房企划分为三类：高周转企业仅有万科一家，其年土地储备周转率达31%；大部分企业属于均衡周转的房企，包括保利、恒大、华润、金地、招商、中海，其平均周转率为17%；而富力、绿城、雅居乐的周转速度则明显偏慢。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　上海房地产开发贷款一月激增16倍

　　上海房地产市场回暖迹象明显。央行上海总部昨日公布的11月上海货币信贷数据显示，当月新增本外币房地产开发贷款64.7亿元，较10月环比增逾16倍。同时，11月上海本外币个人住房贷款增加36.8亿元，创年内单月增量的次高水平。

　　据中国证券网报道，市场人士指出，房地产开发贷款的大幅增长[ZengChang]，主要由于保障房和政府土地储备贷款的增加，季节因素明显，未来房地产开发贷款量仍将有波动。

　　11月上海市新增本外币房地产开发贷款64.7亿元，月度增量较10月增长[ZengChang]逾16倍。其中，保障性住房开发贷款增加34.9亿元，政府土地储备贷款增加24.3亿元。而今年10月，上海全市新增本外币房地产开发贷款仅为3.8亿元。

　　对于房地产开发贷款新增量大幅飙升的原因，业内人士分析，主要原因在于近期土地成交趋于活跃。

　　金融问题专家赵庆明说，一方面，这与近期土地市场成交活跃有关，市场都在“对赌”明年投资的高速增长[ZengChang]；另一方面，进入10月以来，各家银行对与土地有关的贷款有所放松，包括房地产开发贷款和土地储备贷款的相关指标。

　　“对于未来，预计房地产开发贷款将起起伏伏。”赵庆明指出，一方面，市场刚需集中释放，带来了短期的市场繁荣。另一方面，他猜测，临近年关，土地储备贷款大幅增加或带有季节性因素，不排除与地方政府融资平台项目相连。

　　某国有大行相关人士指出，从对政府土地储备贷款的统计口径来看，央行和商业银行的口径略有不同。央行口径将政府土地储备贷款纳入房地产开发贷款项中，而各商业银行则是单独列入，因此，房地产开发贷款的增加，主要是由于前期土地交易活跃带来的政府土地储备贷款增加所致。

　　尽管上海信贷投放节奏在三季度趋缓，且10月人民币贷款回落，但11月贷款却将这一态势扭转。数据显示，11月上海全市人民币贷款大幅回升，外汇贷款持续增长[ZengChang]。

　　在贷款整体回升背景下，个人住房贷款也一改10月放缓态势，11月的月度增量创年内次高。当月，本外币个人住房贷款增加36.8亿元，为年内个人住房贷款单月增量次高，环比和同比[TongBi]分别多增7.3亿元和32.2亿元。

　　回顾今年10月，个人住房贷款增势曾一度放缓。10月本外币个人住房贷款增加29.5亿元，环比少增8.1亿元，同比[TongBi]多增9.7亿元。

　　数据显示，当月全市新增人民币贷款290.3亿元，环比和同比[TongBi]分别多增378.7亿元和106.4亿元。其中，外汇贷款延续强劲增势。11月新增外汇贷款30.5亿美元，同比[TongBi]多增39.7亿美元。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　保利地产(600048,股吧)（600048）：资金实力雄厚，又到新一轮拿地起点

　　国泰君安撰写时间： 2012-10-31

　　盈利符合预期，12年前三季实现EPS0.54元，净利润38.2亿，同比[TongBi]升10%。实现营收313亿，同比[TongBi]升44%，毛利率38.5%，净利率12.2%，同比[TongBi]减少1.4、3.7个百分点；期间费用率7.4%，增1.6个百分点。

　　开工略低于预期，前三季完成新开工958万方，同比[TongBi]下降9.8%，竣工424万方，同比[TongBi]上升86.7%。国泰君安推测开工略低于预期的原因为公司[GongSi]上半年销售[XiaoShou]业绩良好，各分公司[GongSi]并无快速开工推盘销售[XiaoShou]的业绩压力，预计公司[GongSi]全年新开工计划仍可完成。

　　期末账面现金356.亿，真实资产负债率38%，净负债率112%，环比分别减少2.9、28个百分点。1）期内高达609亿的销售[XiaoShou]现金回笼作用开始体现，公司[GongSi]杠杆比率出现显著下降；2）但杠杆比率下降并非公司[GongSi]放弃了高周转高杠杆的既定发展战略，判断目前将又是擅长于在土地市场上进行波段投资的保利又一轮新的拿地投资的起点。

　　军队企业文化的和地产央企背景，是保利核心竞争力来源。这一特质在过去赋予了保利无与伦比的成长性，在未来这也将持续助推着保利的成长。事实上，这一特质已经深深扎根于地产项目“融投管售”四大节点的每个环节，公司[GongSi]在未来仍是地产板块最佳投资标的。

　　期末预收款1004亿元，已锁定13年业绩的72%，业绩锁定性极佳。

　　预计12、13年EPS1.19、1.56元；NAV15.42元，折31%。公司[GongSi]具备卓越营销能力、战略性高周转高杠杆经营策略、执行能力强悍的军队特色企业文化，看好公司[GongSi]在行业集中度提升趋势（财苑）中的成长前景，公司[GongSi]具备超越同业的盈利和成长能力，目标14.00元，增持。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　金融街（000402）：销售[XiaoShou]签约情况良好，预计全年净利稳定增长[ZengChang]

　　东莞证券撰写时间： 2012-10-31

　　营收增加净利下滑。前三季共实现营业收入88.52亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]21.21%；净利润13.79亿元，同比[TongBi]降23.9%，每股收益0.46元。其中7—9月营业收入37.13亿，同比[TongBi]上升38.2%。净利润2.76亿元，同比[TongBi]下滑48.91%。预计全年净利润将能保持稳定增长[ZengChang]。

　　销售[XiaoShou]签约情况良好毛利率下降明显。1—9月房产签约额约131亿元，同比[TongBi]增约50%；签约面积约77.5万平米，同比[TongBi]增约70%；其中商务地产签约额约53.5亿元，签约面积约26.2万平米；住宅签约额约77.5亿元，签约面积约51.3万平米。销售[XiaoShou]签约情况良好。而公司[GongSi]销售[XiaoShou]毛利率以及净利率分别为34.43%和17.6%，同比[TongBi]分别下降12.61个百分点和7.24个百分点，降幅明显。

　　负债水平有所上升但短期资金压力不大。期末公司[GongSi]资产负债率为71.26%，负债率有所上升。公司[GongSi]表示主要为期内新增借款增加所致。其中预收款项141.78亿元，扣除预收款项后，其他负债占总资产的比例为50.88%，负债处于较高水平，但整体可控。公司[GongSi]期末手持货币资金139.73亿元，为短期负债及一年内到期长期负债总和的1.02倍，短期资金压力不大。

　　总结与投资建议。公司[GongSi]业务重心重归北京地区的商务地产，能充分发挥自身传统优势。同时金融街西扩迎来较大机遇，未来发展将有提速可能。前三季实现房产签约金额131亿，销售[XiaoShou]情况理想，预计全年实现150亿销售[XiaoShou]问题不大。预测12—13年EPS分别为0.72元和0.86元，对应当前股价PE分别为8倍和6.5倍，给予公司[GongSi]“谨慎推荐”投资评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　信达地产(600657,股吧)（600657）：土地一级市场表现突出，财务安全性开始下降

　　东北证券(000686,股吧)撰写时间： 2012-10-31

　　背景情况：2012年1-9月信达地产实现营业收入16.04亿元，归属于母公司[GongSi]净利润1.71亿元，分别较去年同期增长[ZengChang]24.53%和-41.03%。基本每股收益0.11元，每股净资产达到4.09元，加权平均净资产收益率为2.75%。

　　今年前三季度增收不增利，主要在于去年同期利润中包括较多的投资收益和营业外收入所致。

　　公司[GongSi]前三季度的销售[XiaoShou]情况继续表现平平。公司[GongSi]的销售[XiaoShou]情况连续3年下降，预示着公司[GongSi]未来业绩增长[ZengChang]的后劲不足。

　　公司[GongSi]在下半年加大了土地市场的购地力度，表明公司[GongSi]的市场化运作程度开始加强，但同时东北证券注意到，公司[GongSi]所获地块成本并不算低，在房地产市场走向尚不明朗的情况下，购地扩张将会消耗大量现金资源，同时会降低公司[GongSi]抵抗行业风险的能力。

　　由于增加购地支出，货币资金已经不能覆盖短期债务，公司[GongSi]短期内财务安全性开始下降。

　　东北证券对公司[GongSi]未来3年的业绩预测：2012年、2013年和2014年的EPS为0.28元、0.29元和0.31元。考虑到公司[GongSi]财务抗风险能力有所下滑，但公司[GongSi]估值仍然有优势，东北证券下调公司[GongSi]的投资评级至谨慎推荐。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　华发股份(600325,股吧)（600325）：异地拓展是关键

　　中信建投撰写时间： 2012-10-30

　　华发股份发布2012年三季报，实现营业收入19.87亿元，同比[TongBi]下降44.36%；实现营业利润4.1亿元，同比[TongBi]下降4.14%；实现净利润2.36亿元，同比[TongBi]下降7.87%，每股收益0.27元。

　　业绩下滑、毛利提升符合预期：三季度业绩下滑预期内，主要原因在于交付楼盘少，而费用正常增长[ZengChang]。营业利润下滑幅度小于营业收入主要是因为本期结算毛利率大幅高于去年同期水平，报告期结算的华发世纪城四期利润率较高。从全年来看，公司[GongSi]结算毛利率预计会提升，但总体交付楼盘将减少致使收入下降，且由于财务费用等增长[ZengChang]较快将会使得业绩发生下滑。销售[XiaoShou]方面，公司[GongSi]前三季度销售[XiaoShou]28亿左右，同比[TongBi]发生下滑，但进入十月份后公司[GongSi]销售[XiaoShou]明显好转，截止目前为止公司[GongSi]销售[XiaoShou]在40亿左右，中信建投预计公司[GongSi]全年完成销售[XiaoShou]额50亿左右，实现小幅增长[ZengChang]。

　　加大异地拓展：公司[GongSi]过去几年合同销售[XiaoShou]额一直未能实现大的突破，主要原因是公司[GongSi]大部分项目位于珠海，市场容量有限，公司[GongSi]在珠海的市场占有率已经在15%左右，而珠海外的布局过少使得公司[GongSi]销售[XiaoShou]增长[ZengChang]空间不大。今年以来，珠海市场仍然不是很景气，特别是限价的背景下使得华发楼盘销售[XiaoShou]不够顺畅。不过公司[GongSi]在外地特别是沈阳地区销售[XiaoShou]较好，公司[GongSi]在今年也适时的加大了沈阳地区的投资力度，上半年沈阳取地超过30万平米，在盘锦地区取得超过200万平米的土地储备。但总体上来看，珠海比重仍然过大，沈阳区域虽然增长[ZengChang]快，但基数较小，短期贡献占比仍然不大。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　华远地产(600743,股吧)（600743）：现房销售[XiaoShou]推升业绩释放

　　中信建投 撰写时间： 2012-10-30

　　全年业绩增长[ZengChang]较为确定：公司[GongSi]前三季度结算金额为18亿，基本符合前期预期，利润增长[ZengChang]高于收入增长[ZengChang]是因为本期毛利率高于去年同期5个百分点，但公司[GongSi]费用增长[ZengChang]超过收入增长[ZengChang]，因此抵消了部分利润。从全年来看，进入四季度西安项目将逐步进入结算，毛利率有望维持在高位，全年业绩增长[ZengChang]较为确定。销售[XiaoShou]方面，公司[GongSi]前三季度签约45.7亿，实现大幅增长[ZengChang]，扣除海信的13亿合同，也有33亿的合同签约额，回款29亿左右。其中销售[XiaoShou]的大头是北京铭悦项目，销售[XiaoShou]金额接近10亿，西安区域销售[XiaoShou]10亿左右，剩余为九都会与长沙项目贡献。全年来看，扣除海信13亿中信建投认为合同销售[XiaoShou]额将会在45亿左右，超过年初40亿的预期。

　　现房销售[XiaoShou]推升业绩释放：公司[GongSi]全年竣工52万平米，主要是西安郡城与海蓝城两个项目，目前这两个项目销售[XiaoShou]很好，自年初以来已售10亿。公司[GongSi]目前预收账款高达35亿，其中到年底达到结算条件的预收账款预计在15亿左右，如果这部分完全释放公司[GongSi]业绩将实现较大增长[ZengChang]。除西安项目外，北京九都会与青岛汤米公馆也是现房，主要是北京九都会项目利润较高，此项目今年以来已经销售[XiaoShou]超过5亿，这部分将进一步增厚当期利润。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　世茂股份(600823,股吧)（600823）：销售[XiaoShou]超预期，本季股东增持体现中长期信心

　　海通证券(600837,股吧)撰写时间： 2012-10-31

　　2012前三季度公司[GongSi]完成营业收入40亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]6.76%；归属于上市公司[GongSi]所有者净利润6.29亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]9.41%。实现基本每股收益0.54元，比去年同期增加10.2%。

　　投资建议：

　　公司[GongSi]2012前三季度实现物业销售[XiaoShou]金额70.2亿，实现同比[TongBi]增长[ZengChang]57.2%，提前完成了公司[GongSi]年度经营目标。同时公司[GongSi]四季度将依然积极推盘，全年有望实现80亿以上的签约销售[XiaoShou]额。另外公司[GongSi]商业物管业务保持继续增长[ZengChang]。昆山世贸广场二期在报告期内开业，进一步增加公司[GongSi]商业物管面积。预计公司[GongSi]2012、2013年每股收益分别是1.24和1.55元。公司[GongSi]大股东三季度增持公司[GongSi]股票，充分显示出股东方对公司[GongSi]中长期发展信心。截至10月30日，公司[GongSi]收盘于9.73元，对应2012年PE为7.84倍，2013年PE为6.28倍，对应的RNAV为19.83元。公司[GongSi]是A股唯一的全业态商业模式公司[GongSi]，海通证券认为公司[GongSi]具备长期发展的潜力，给予2012年12倍市盈率，对应目标价格13.44元，维持“买入”评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　荣盛发展(002146,股吧)（002146）：销量稳定增长[ZengChang]，业绩有保障

　　国都证券撰写时间： 2012-10-29

　　1、收入增长[ZengChang]主要是由于本期结转面积增加。毛利率和净利润率均有所下降，主要是本期销售[XiaoShou]均价同比[TongBi]下降。

　　2、销售[XiaoShou]额稳步增长[ZengChang]。前三季度，公司[GongSi]销售[XiaoShou]商品、提供劳务收到的现金108.7亿元，按照90%的回款比例预计公司[GongSi]1-9月份销售[XiaoShou]金额约121亿。三季度末，存量货值约87亿元，4季度预计新推货值35亿元，按照45%的去化率，预计全年销量175亿元，较去年113亿元增加62亿元，增幅55%。

　　3、项目储备充足，高周转策略无土地储备瓶颈。1-10月份，公司[GongSi]新取得土地建面346万方，总项目储备建面估计约2000万方，按照年新开工350万方估计，目前储备能满足未来4-5年开发需要。年内取得呼和浩特地块，业务区域继续拓展。

　　4、有短期资金压力。至3季末，扣除预收款后的资产负债率为41%，处于行业平均水平。账面货币资金22.7亿元，短期借款与1年内到期非流动负债为50.7亿，有短期资金压力。

　　5、盈利预测与估值。公司[GongSi]3季末预收款118亿元，较11年末增加25亿元，锁定13年37%的业绩。预计公司[GongSi]12、13年EPS分别为1.16元、1.62元，按照最新价对应PE分别为8.4x、6x。公司[GongSi]是迅速成长起来的二三线区域龙头，成长性确定，给予推荐-A的投资评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　福星股份(000926,股吧)（000926）：销售[XiaoShou]业绩稳定，继续夯实现有项目

　　湘财证券撰写时间： 2012-10-28

　　公司[GongSi]2012年1-9月份实现营业收入41.66亿元，比上年同期增长[ZengChang]24.75%；实现净利润3.95亿元，比上年同期增长[ZengChang]6.76%。公司[GongSi]实现基本每股收益0.55元，较去年同期增长[ZengChang]5.77%。

　　负债比较稳定

　　公司[GongSi]期末的货币资金11.03亿元（半年报13.05亿元），短期借款8.29亿元（半年报6.44亿元），一年内到期的非流动性负债6.60亿元（半年报8.23亿元），长期借款57.36亿元（半年报57.51亿元），公司[GongSi]的净负债率为88.88%（半年报75.24%）。负债水平保持稳定，基本合理。

　　城中村项目以落实为主，及时终止项目

　　公司[GongSi]在报告期内终止了柴头村“城中村”改造项目，该项目是于2010年12月签署的协议，项目已经运行近两年。公司[GongSi]目前的城中村项目储备已经比较充沛。从公司[GongSi]土地储备看，公司[GongSi]的土地储备已经足够充沛，及时落实现有的项目已经可以维持公司[GongSi]未来3年以上的发展，因此夯实现有项目基础，加速推进项目周转。

　　城中村项目以落实为主，及时终止项目

　　公司[GongSi]在2012年前三季度实现41.66亿元营业收入，期初预收账款为44.20亿元，期末预收账款为60.03亿元，推算公司[GongSi]在前三季度实现销售[XiaoShou]收入57.5亿元（含非房地产收入）左右。公司[GongSi]的预收账款已经达到60.03亿元，基本能够锁定未来一年多的房地产板块的收入。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　万科A（000002）：龙头企业优势明显

　　中航证券撰写时间： 2012-10-26

　　公司[GongSi]前三季度业绩大幅增长[ZengChang]。公司[GongSi]2012年前3季度实现营业收入461亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]57.39%，归属上市公司[GongSi]股东的净利润为50.8亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]41.74%，基本每股收益为0.46元，同比[TongBi]增长[ZengChang]41.7%，受结算项目增加影响，公司[GongSi]前三季度业绩大幅增长[ZengChang]。

　　负债率上升，提升净资产收益率。公司[GongSi]前三季度结算收入毛利率为37.4%，同比[TongBi]下降4个百分点。净利率为13.3%，同比[TongBi]下降0.7个百分点。公司[GongSi]负债率从年初77%上升至79.5%，公司[GongSi]ROE上升1.43个百分点至9.28%。

　　行业低谷期龙头企业优势明显。公司[GongSi]1-9月实现合同销售[XiaoShou]额963.2亿元，同比[TongBi]下降1.6%，其中三季度实现销售[XiaoShou]金额337.8亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]5.3%，受市场景气度和推盘量影响，公司[GongSi]销售[XiaoShou]业绩逐步改善。1-9月份，公司[GongSi]存量资产周转率为0.325，同比[TongBi]下降20%，周转率虽然低于中国海外发展和保利地产，但是仍优于碧桂园、雅居乐、龙湖地产和佳兆业等行业内其他公司[GongSi]，弱市中龙头企业销售[XiaoShou]优势较为明显。

　　财务状况稳健，负债率略有上升。公司[GongSi]整体资产负债率上升至79.5%，净负债率为37.7%，负债率略有上升。短期公司[GongSi]财务安全性较高，3季度末公司[GongSi]账面现金达到331亿元，远大于短期借款和一年内到期的长期借款之和186亿元。

　　长期看行业盈利能力将下降，市场细分化加速。由于受政策调控、人民币升值压力下降、GDP潜在增速下滑、人口红利减退和城市化速度放缓的影响，土地价格上升速度将下降，房地产行业盈利能力将逐步下降；

　　但由于区域经济发展和城市化阶段不一致，行业将加速细分化，有战略眼光、了解消费者的企业将从中受益。

　　业绩预测与估值分析。中航证券预计公司[GongSi]2012-2014年每股收益分别为1.1元、1.2元和1.2元，对应动态市盈率分别为7.5倍，7倍。中航证券计算公司[GongSi]每股NAV为11.38元/股，相对目前股价折价27%。根据中航证券研究，全国均衡房价平均是实际房价的72%-85%，因此，目前公司[GongSi]股价相对NAV折价基本反映了房价下跌的风险，有较大的安全边际，由于公司[GongSi]经营效率较高、财务稳健，按照20%的NAV折价计算，公司[GongSi]合理价值为9.11元，给予公司[GongSi]买入评级。

　　（《证券时报》快讯中心）

　　金地集团(600383,股吧)（600383）：拿地有起色，期待行业机会

　　安信证券 撰写时间： 2012-10-30

　　结算毛利率下滑明显。公司[GongSi]1-9月实现营业收入117.37亿元，归属于上市公司[GongSi]股东的净利润9.21亿元，同比[TongBi]分别增长[ZengChang]80.67%、91.91%。每股收益0.21元。前三季度结算毛利率33%，低于去年同期39%的水平。

　　近期拿地有所加速。公司[GongSi]上半年未新增土地储备，三季度加快拿地，主要集中在已进入的一二线城市，新增权益建面124.95万平米，已超过2011年全年的水平。

　　销售[XiaoShou]情况尚好。1-9月公司[GongSi]实现销售[XiaoShou]收入223.2亿元，同比[TongBi]增长[ZengChang]13.1%。

　　拓宽融资渠道，与合作方分享利润。由于合作开发力度加大等原因，少数股东权益占净资产比例持续升高，报告期末达27%。前三季度少数股东损益占净利润比例为28%。

　　维持买入-A评级。期待行业机会来临，改善公司[GongSi]销售[XiaoShou]增速和毛利率。维持盈利预测。

　　（《证券时报》快讯中心）