CUBN记者 毕淑娟 北京报道

　　中国工程机械龙头企业三一重[YiZhong]工(600031,股吧)正遭遇其有史以来最严重的资金链“失血”危局。

　　2012年中报显示，三一重[YiZhong]工上半年营收317.6亿元，同比[TongBi]增长4.6%；净利润51.6亿元，同比[TongBi]下降13.1%；应收账款229.23亿元，同比[TongBi]增长71.56%。此外，报告期内存货金额102.25亿元，同比[TongBi]增加31.04%，而经营活动现金流[XianJinLiu]为-17.47亿元，同比[TongBi]急降796.47%。

　　受此影响，9月初的十个交易日，三一重[YiZhong]工市值蒸发逾200亿元，领跌同业上市公司[GongSi]。专家指出，投资不振，经济增速下滑，工程机械随之遭遇深寒。三一迫切需要寻找新的利润增长点来进行发展，而房地产[DiChan]就是最好的切入机会。

　　资金链“失血”

　　据2012年中报显示，三一重[YiZhong]工上半年营收317.6亿元，同比[TongBi]增长4.6%；净利润51.6亿元，同比[TongBi]下降13.1%。这一升一降的背后，是公司[GongSi]截至上半年末银行借款总余额达273亿元，比年初的179.4亿元大幅上升52%。与之同步，今年上半年，公司[GongSi]财务费用快速上升，从去年同期的1.59亿元猛升至8.17亿元。

　　在银行借款飙升的同时，三一重[YiZhong]工的应收账款与存货也出现大幅增长。公司[GongSi]应收账款从年初的113亿元猛增至229亿元，翻了一倍；存货从年初的81亿元上升至102亿元，升幅达26%。

　　业内专家指出，一方面应收账款居高不下，三一重[YiZhong]工资金链的“造血能力”在下降；另一方面庞大的银行借款带来的财务费用，又成为三一重[YiZhong]工发展的“抽血机”，从而造成了三一重[YiZhong]工的“失血”困局。尽管上半年实现净利润51.6亿元，但三一重[YiZhong]工经营活动产生的现金流[XianJinLiu]量净额却为-17.4亿元，同比[TongBi]急降796.47%。

　　安信证券发布的研究报告也指出，三一重[YiZhong]工各业务盈利能力也出现不同程度的下降，混凝土机械、挖掘机、履带起重机、桩工机械业务毛利率分别下降1.4、1.4、4.5和9个百分点，导致公司[GongSi]综合毛利率下降2.6个百分点至35.5%。

　　除此之外，三一重[YiZhong]工在通过融资租赁业务扩大产品销售的过程中，一直大量采用20%甚至10%的低首付的激进销售方式，导致公司[GongSi]存在高达362.19亿元负有回购义务的风险。

　　面对近期市场对三一重[YiZhong]工应收账款激增、现金流[XianJinLiu]吃紧等质疑声，三一重[YiZhong]工总裁向文波发博文回应称：“三一现金流[XianJinLiu]没有问题。”“三一盈利能力强，过去五年，三一正现金流[XianJinLiu]130多亿，而行业大多没什么正现金流[XianJinLiu]。”

　　向文波还强调，三一有强大的融资能力。“三一自上市以来基本没用过股权融资，如果将大股东股权稀释到行业内某些企业同等水平，比如20%左右，即使按今天股价，三一仍可筹资2000亿元！如果三一也做在外货款保理，只要保理205亿元就可还清所有银行贷款。所以，请所有三一股东放心，也请所有关心三一的朋友放心，三一很健康。”

　　不过，对于向文波在告别微博整整半年之后突然出来回应业界质疑，湖南省政协委员、英国沃里克大学高级战略制造业管理访问学者王义高认为：“很可能是三一股价跌多了，向文波有压力，出来回应一下，但向文波不是从正面回应如何提高公司[GongSi]业绩，而是仅仅解释现金流[XianJinLiu]没问题，效果不大。”

　　转战地产[DiChan]业

　　9月8日，历时5个月，三一旗下的上海竹胜园地产[DiChan]有限公司[GongSi]（以下简称“竹胜园地产[DiChan]”）与重庆晋愉地产[DiChan]有限公司[GongSi](以下简称“晋愉地产[DiChan]”)签订战略合作框架协议，正式进军重庆地产[DiChan]业。

　　容磁咨询公司[GongSi]总经理王雪松认为：“受整体大环境影响，国内传统周期性行业都在面临着快速萎缩的窘境，三一迫切需要寻找新的利润增长点来进行发展，而房地产[DiChan]就是最好的切入机会。”

　　事实上，三一涉足房地产[DiChan]领域已有迹可循。早在三一集团2004年度经营发展报告会上，总裁唐修国就明确提出，要以机械制造和汽车制造为两大主业，以租赁、金融和房地产[DiChan]为三个协同产业。

　　竹胜园地产[DiChan]湖南区域总经理助理龚晟说：“集团对我们的期待还是蛮高的，提出了"一体两翼"的总体框架，工程机械为主体，地产[DiChan]和金融为两翼。我们自己也定了目标，到2013年地产[DiChan]销售额做到80亿元，到2015年做到200亿元。”

　　据龚晟透露，目前三一地产[DiChan]在全国设了三个区域中心，分别是上海、沈阳和长沙。“目前，上海中心在江苏常熟有个楼盘已经开盘，在沈阳也有两个楼盘已经开盘，在湖南则做了三个项目[XiangMu]。这些楼盘卖得都不错。”除了正在开盘的项目[XiangMu]外，在湖南几个市也已储备了土地，“我们准备开发进驻的地市有邵阳、娄底、益阳、宁乡，只等市场回暖就启动。”“这次和晋愉地产[DiChan]是强强联合，在重庆也有土地储备。”

　　此外，龚晟还透露：“我们最远的定位包括最西的新疆，最南的珠海，珠海项目[XiangMu]预计要几十亿元，还有个海洋公园，目前都在酝酿阶段。”

　　与很多制造企业涉足房地产[DiChan]一样，伴随着主业机械制造的扩张步伐，三一以扩建工业园形式在全国多个城市布局，并获得了大量工业土地。据统计，截至2008年，三一工业产业园总面积已达1.66万亩。此外，三一2009年开始涉足风电产业，还获得了吉林、江苏、河北等地占地数千亩的风电产业园项目[XiangMu]。

　　“无论是进军风电领域，还是大量扩建工业园，可能都只是三一的一个考虑，其另一个目的可能是低价圈地。”方正证券(601901,股吧)研究员李俭俭语出惊人。

　　一位不愿具名的地产[DiChan]分析人士称：“以投资建园形式与地方政府合作，一般所获得土地成本都非常低，且会有一系列财政税收优惠。”

　　据介绍，在工业园项目[XiangMu]的实际操作中，也多会配备住宅和商业用地，搞成工、商、住一体的开发模式。这其中，三一旗下的竹胜园地产[DiChan]就能发挥所用。

　　而竹胜园地产[DiChan]的简介也显示，其运作的项目[XiangMu]广泛分布于上海临港新城、浙江湖州、江苏常熟、湖南娄底、常德等地。巧合的是，这些项目[XiangMu]大多位于三一各个工业园所在地，其主打的地产[DiChan]品牌也被定位为“现代工业园高尚生活区”。

　　对于三一在地产[DiChan]业的布局，王义高表示：“三一地产[DiChan]在全国的布局是其战略转型的体现，现在全国的机械业绩都在下滑，转型有些紧迫了。三一是打算依靠目前虽"失血"但尚好的现金流[XianJinLiu]进入地产[DiChan]市场，实现成功转型。”但同时他也认为，“在湖南房地产[DiChan]市场，他们还处于摸索前行阶段，一旦地产[DiChan]调控持续，压力会更大。”

　　三一最终能否在地产[DiChan]业胜出，还有待时间的检验。