中证网讯 2012年1-11月份，全国固定资产投资[TouZi]（不含农户）326236亿元，同比名义增长20.7%，增速与1-10月份持平。从环比看，11月份固定资产投资[TouZi]（不含农户）增长1.26%。我们点评如下。

　　中央投资[TouZi]放缓。11月固定资产投资[TouZi]当月同比增速为20%，较上月回落2.4个百分点，用PPI消胀后，实际增速回落程度更大。其中，中央投资[TouZi]同比增速为5.5%，较上月大幅下降22.8个百分点，地方投资[TouZi]同比增长21%，较上月回落1个百分点。

　　分行业来看，基建投资[TouZi]放缓，与中央投资[TouZi]增速下滑相一致。今年前10个月，基础设施建设投资[TouZi]累计增速逐月回升，11月基建投资[TouZi]累计同比增速为13.9%，较上月略有下滑，当月增速为12.45%，较上月大幅下降13.1个百分点，拖累固定资产投资[TouZi]2.6个百分点，成为固定资产投资[TouZi]增速下滑的主要影响因素。

　　制造业投资[TouZi]增速继续下滑。11月制造业投资[TouZi]同比增速为19.4%，较上月继续回落0.4个百分点。产能过剩依然是制约制造业产能投资[TouZi]扩张的最大负面因素，考虑到制造业投资[TouZi]增速已经接近历史低点，继续大幅下降的空间不大，低位企稳的概率较大。

　　房地产领先指标均出现明显回升。11月房地产新开面积同比增长7.1%，土地购置面积同比增长16.8%，增速较10月分别加快13.5个百分点和53.4个百分点，显示房地产商心态偏乐观。

　　房地产开发投资[TouZi]企稳发力。房地产投资[TouZi]增速由10月的15.5%显著回升13个百分点至11月的28.5%。同时，商品房销售面积增速有所加快，由10月份23.2%小幅回升至11月的30.4%。前瞻地看，房地产投资[TouZi]已经企稳的概率较大，今年以来房地产销售面积与销售额增速持续回暖，历史上一般领先房地产投资[TouZi]4~6个月。中证证券研究中心曹水水