房地产开发商最困难的时候应该过去了。

　　在销售市场持续回暖的同时，他们又打通了多条融资[RongZi]渠道。而其中最重要的，可能是重新掀起的一股赴港IPO潮。

　　旭辉地产近日已经通过香港[XiangGang]联交所的上市[ShangShi]聆讯，正在为IPO做最后的准备。而与旭辉地产一样筹措赴港上市[ShangShi]的内地房企，还包括江苏新城、协信等等。假如这些企业最终成行，这将是自2009年末以来又一次房企集中赴港上市[ShangShi]浪潮。

　　尽管眼下并非最佳上市[ShangShi]时机，但香港[XiangGang]市场相对便利的融资[RongZi]渠道，对于急觅资金寻求下一步发展的房企而言，依旧有着足够的吸引力。

　　港股资金池

　　最新的消息来自旭辉地产，记者从接近香港[XiangGang]联交所的人士处了解到，旭辉近期已通过了港交所的聆讯，上市[ShangShi]已进入最后阶段。而根据香港[XiangGang]媒体的披露，旭辉此次上市[ShangShi]拟融资[RongZi]规模约为2亿至3亿美元。

　　上述消息并未得到旭辉方面的证实，公司有关人士称依据港交所的相关规定，目前不宜透露信息。

　　计划上市[ShangShi]的不仅只有旭辉一家。同样在筹措赴港上市[ShangShi]的企业，还包括江苏新城、协信等房企。此外，一些已上市[ShangShi]企业也在通过其他方式从香港[XiangGang]筹集资金。

　　自今年5月起，招商地产(000024,股吧)、中粮香港[XiangGang]、万科便接二连三地发起对香港[XiangGang]上市[ShangShi]公司的股权收购，昔日在A股市场频繁上演的“借壳上市[ShangShi]”而今又开始在港股上演。

　　不过，与2007年及2009年两股赴港上市[ShangShi]潮相比，今年地产企业在港股淘金却曲折坎坷得多。

　　由于持续不断地调控，以及对房企信贷和融资[RongZi]管理趋严，开发商短期内从A股融资[RongZi]的希望几乎为零，为筹集企业发展所需资金，香港[XiangGang]又重新进入这些开发商的视野。

　　香港[XiangGang]IPO及再融资[RongZi]的程序非常透明，尤其是在企业上市[ShangShi]之后，再融资[RongZi]不再需要香港[XiangGang]联交所的审批，政策上也没有任何限制。相比之下，国内上市[ShangShi]公司的再融资[RongZi]仍需证监会审批，其程序复杂，通过难度几乎相当于再次IPO。

　　此外，在香港[XiangGang]上市[ShangShi]还能避开内地对房企金融信贷方面的调控措施，获得相对低廉的海外金融机构贷款。今年以来，龙湖、中海地产、华润置地等在香港[XiangGang]上市[ShangShi]的企业均获得了一些利率较低的海外银团贷款，以满足市场开拓的需要。

　　低估值代价

　　尽管香港[XiangGang]市场提供了融资[RongZi]的希望，但并非没有代价，尤其对于旭辉这样的IPO企业而言，那便是市场低迷形势下的较低估值。

　　兆阳国际投资管理（中国）有限公司董事总经理关博仁便认为，由于调控频繁，内地房企现在很难像过去一样，讲一个动听的故事说服投资者，并赢得一个好的估值。

　　依据披露出的信息，旭辉此次上市[ShangShi]拟融资[RongZi]规模约为2亿至3亿美元。尽管旭辉上市[ShangShi]的其它细节尚不清楚，但相对于过去几年其他房企的融资[RongZi]规模而言，相对偏小。2009年恒大、龙湖等赴港房企，以及更早的SOHO中国等，其融资[RongZi]规模均超过10亿美元。

　　一位不愿具名的香港[XiangGang]投行人士向记者表示，现在内房股都会受到投资者的一定质疑。“相对而言，这家企业的负债率较低，对现金流控制较好。”

　　据中国房地产测评中心发布的《2012上半年房企销售TOP50》排行榜显示，旭辉地产2012年上半年的销售规模达到了42亿人民币，而以销售面积计，排在中国大陆房地产企业的第37位，销售规模约为SOHO中国的三分之二。

　　而分析人士认为，中粮香港[XiangGang]等企业“借壳上市[ShangShi]”的做法，其实也有避免在IPO过程中企业价值被低估的意图。

　　而上市[ShangShi]时机或许也在慢慢发生变化。在房地产业内，普遍看法认为，短期内决策层不太可能出台新的调控政策，调控将以维系现有政策为主。市场上，缓慢的市场回暖依旧在持续，而货币政策继续放松的预期也在增加。

　　但在利好消息到来的同时市场也可能发生分化，住房和城乡建设部政策研究中心主任秦虹表示，在国家调控政策的打压下，住宅投资投机型需求将受到抑制，刚性需求——即首次置业和首次改善型需求，将成为支撑住宅市场发展的主要动力。

　　或许，这意味着赴港上市[ShangShi]的房企要学会讲新的故事。