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　　海印股份(000861,股吧)(000861)公司[GongSi]公告：公司[GongSi]通过拍卖方式成功竞得肇庆大旺一地块，该地块位于肇庆市高新区大旺大道南面地段，用地净面积6.61万平米[WanPingMi]，成交地价款为5955万元。该地块与公司[GongSi]此前于去年8月17日取得的地块(133948.78平米)位于同一位置，两地块无缝衔接，共同用于开发建设肇庆大旺又一城项目。

　　点评

　　该地块拿地成本低，再次验证公司[GongSi]强大实力。该地块土地面积6.61万平米[WanPingMi]，成交价款5955万元，折合地价900元/平米，折合地价900元/平米，较低的成本意味着该项目的后续开发风险较小，符合公司[GongSi]一贯的谨慎作风，即风险太大、成本太高的项目不做。

　　肇庆大旺又一城将是公司[GongSi]第二个即将开业的城市综合体项目，预计[YuJi]明年开始贡献业绩。根据项目规划：肇庆大旺又一城商业面积为19.77万平米[WanPingMi](包含酒店面积5万平米[WanPingMi]，超市商场面积6.88万平米[WanPingMi]，写字楼7.89万平米[WanPingMi])，住宅面积11万平米[WanPingMi]，预计[YuJi]建成后年租金收入约1亿元。

　　肇庆大旺又一城项目进度较快。其中超市的基建部分已于今年7月份封顶，预计[YuJi]明年开业；公寓部分预计[YuJi]今年底完成基建封顶，预计[YuJi]明年可对外销售，售价预计[YuJi]在8000元/平米。

　　下半年公司[GongSi]商业板块业绩向上拐点明确，今年下半年将好于上半年。上半年公司[GongSi]商业板块由于没有新项目开业，收入的增长主要依靠老市场提租，因此增速较慢(约6%)；下半年，随着新项目的开业(花城汇，预计[YuJi]元旦开业)，老项目以及奥特莱斯广场的日渐成熟，业绩将好于上半年；明年是公司[GongSi]商业板块的业绩增长大年。理由：花城汇、奥特莱斯广场的全年贡献业绩，大旺又一城的开业以及老市场集中到期所带来的进场费结算。

　　预计[YuJi]公司[GongSi]2012~2014年EPS分别为0.96、1.29和1.61元(未来3年复合增速27%)。我们认为：公司[GongSi]商业板块经营模式独特，核心竞争优势突出且可复制；高岭土板块产能释放与新产品研发并举，业绩有望双轮驱动。目标价19.6元，目前估值仅13.7倍，“强烈推荐”。

　　风险提示：商业项目进度低于预期；高岭土下游行业景气度大幅下滑。中投证券樊俊豪