2011年7月15日，朸浚国际集团控股有限公司[GongSi](朸浚国际，8160.HK)于香港联合交易所创业板上市。其配售价以1.2～0.8港元/股发行，当天即涨到1.4港元/股收市。2012年年底，该公司[GongSi]的市值已由上市之初的2.6亿港元上涨到4亿港元。

　　一家上市前净资产仅有1600万港元，年利润不到1000万港元，销售额只有3700万港元的公司[GongSi]，竟能获得14倍市盈率的估值，资本市场对类似‘轻资产、重运营’模式公司[GongSi]的青睐，值得思考。

　　“轻资产、重运营”模式助力

　　朸浚国际是类房地产企业，没有固定资产，主要靠运营酒店[JiuDian]及提供设计咨询获得收入，是典型的“轻资产、重运营”模式。

　　其招股书显示，公司[GongSi]为中国经济时尚酒店[JiuDian]的运营商及顾问，拥有4家正在运营的酒店[JiuDian]。朸浚国际以租赁商业物业改建成酒店[JiuDian]住房以发展酒店[JiuDian]业务，这比从拿地到建设到运营的模式更能缩短开业筹备时间及节省开业成本。该公司[GongSi]于2009年开始为独立第三方酒店[JiuDian]投资者提供酒店[JiuDian]顾问服务，帮助第三方以低成本成立时尚酒店[JiuDian]并提供具竞争力的房价。

　　从朸浚国际的业务来看，其经营的酒店[JiuDian]业务虽相对于房地产投资业务规模要小，但也并非完全的轻资产。但一位熟悉朸浚国际的人士透露，该公司[GongSi]的股东背景帮了很大的忙，使其拥有了能突破资金限制的关键基础。

　　朸浚国际的大股东曾是香港室内设计公司[GongSi]盈的设计的股东和董事。2003年香港楼市陷入历史低谷，导致该公司[GongSi]因资金困难无法偿还债务而被清盘。尽管如此，由于其丰富的室内设计经验和人脉，为朸浚国际的酒店[JiuDian]发展和酒店[JiuDian]咨询业务拓展打下了基础。

　　2006年12月，朸浚国际在深圳福田区开设第一家有87间客房的悦来客栈；2008年4月，在深圳宝安区开设第二家有59间客房的分店；2008年5月，在深圳南山区又开设一家拥有192间客房的分店；2008年11月，在深圳罗湖区又开设一家有80间客房的分店，定位都与如家、7天等经济型快捷酒店[JiuDian]差不多。截至2010年年末，朸浚国际在深圳有4家经济型酒店[JiuDian]，大约有1万多平方米的营业面积。

　　招股书显示，公司[GongSi]的收益主要来自酒店[JiuDian]运营、提供酒店[JiuDian]顾问服务及销售酒店[JiuDian]会籍（指提前付费的会员卡）。截至2009年12月31日，该公司[GongSi]约99.2%的收益来源于酒店[JiuDian]运营，而余下的0.8%来源于销售酒店[JiuDian]会籍的收益。截至2010年12月31日，该公司[GongSi]73.2%的收益来源于酒店[JiuDian]运营，25.8%来源于酒店[JiuDian]顾问服务，余下约1%来源于销售酒店[JiuDian]会籍。由于每年新租赁酒店[JiuDian]的开业及酒店[JiuDian]顾问项目的数目维持平稳，该公司[GongSi]的收益由2009年年底的0.2亿港元增加至2010年年底的0.37亿港元，增幅为90.9%。截至2012年9月30日止9个月，该公司[GongSi]净利润为0.23亿港元，同比升幅721%。

　　另类突围策略

　　在盛富资本和协纵国际总裁黄立冲看来，相对于同行业竞争对手而言，以朸浚国际的规模，相比行业领先的酒店[JiuDian]运营商毫无竞争优势。由于规模有限，资本的制约也成为朸浚国际发展的重大瓶颈。在此情况下，其选择的突破方式为“常规发展+多元经营+咨询业务”。

　　事实上，经济型酒店[JiuDian]的经营在近年的竞争中逐渐增加，单一依靠规模扩张达到边际效应的粗放式策略已经难以奏效。朸浚国际的酒店[JiuDian]经营则按照实际的市场需要进行发展，这与经济型酒店[JiuDian]排名前10的7天酒店[JiuDian]、如家酒店[JiuDian]等走的是完全不同的市场策略。

　　由于大股东原有的公司[GongSi]在酒店[JiuDian]顾问服务方面发展迅速，于2009年开始，朸浚国际为独立第三方酒店[JiuDian]投资者提供酒店[JiuDian]顾问服务，帮助第三方以低成本成立时尚酒店[JiuDian]并提供具竞争力的房价。提供的酒店[JiuDian]顾问服务包括分析地点、交通及人流、问卷及环境评估、可行性分析、酒店[JiuDian]的室内设计、根据ISO9001：2008标准的指引提供经营程序及质量手册和为选择建筑工程承办商提供协助。截至2011年12月31日，朸浚国际已与6家投资者订立14项酒店[JiuDian]顾问协议；截至2012年9月30日，朸浚国际已订立16项酒店[JiuDian]顾问协议。