我们认为：地产[DiChan]股上行趋势未改变，调整和恐慌性下跌实际上提供了买入良机，投资者对房价上涨[ShangZhang]和政策[ZhengCe]加码的过度担忧并不成立，地产[DiChan]行业的市场形式和经济任务均支撑着行业销量和股价的持续向上。

　　投资者认为房价的重新上涨[ShangZhang]将导致政策[ZhengCe]重新走向严厉，但我们认为下半年的充足供给和目前在地方普遍实行的限价政策[ZhengCe]基本杜绝了房价普遍明显上涨[ShangZhang]的可能，而政策[ZhengCe]合理修正趋势将继续，原因包括：1）行业政策[ZhengCe]合理修正不会停止，目前针对首套刚需、首次改善二套房松动的政策[ZhengCe]修正趋势不会停止，且是符合主流民生利益的；2）下半年的充足供给决定了房价没有大幅上涨[ShangZhang]可能，主流地产[DiChan]商推盘普遍超过上半年2倍，而历史新开工指标也预示了8-10月将出现供给高峰；3）地方上普遍实行的一手房限价政策[ZhengCe]基本杜绝了房价大幅上涨[ShangZhang]可能，由于房价上涨[ShangZhang]将被问责，大规模提价可能性很小。

　　投资者担心在宏观经济衰退萧条过程中，中央并不会稳经济或者稳经济无效果。我们认为在地产[DiChan]投资和宏观经济双双下行趋势过程中稳经济将逐渐成为各方共识，地产[DiChan]行业的先周期性和长产业链拉动能力将得到重视，其稳经济过程中的关键作用将得到体现。

　　投资者担忧限购政策[ZhengCe]有进一步紧缩可能。我们认为在政策[ZhengCe]加码空间已经非常有限的情况下，限购等需求政策[ZhengCe]不会再明显紧缩；但因近期频频出现地王现象，预判中央有可能通过进一步压缩房地产[DiChan]商融资来源，通过压缩资金链促使开发商降价走量回笼现金。

　　事实上下半年销量支撑地产[DiChan]股上涨[ShangZhang]逻辑并无更改：地产[DiChan]行业本质的核心因素是基本面最重要也最先行指标销量将持续向上。

　　我们认为，地产[DiChan]股的回调是机会，下半年地产[DiChan]仍将是A股强势板块，继续配置一二线龙头股：金地集团(600383,股吧)(600383)、首开股份(600376,股吧)(600376)、荣盛发展(002146,股吧)(002146)、保利地产[DiChan](600048,股吧)(600048)和华侨城(000069)等。

　　（国泰君安证券海南分公司理财顾问团队）

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